近日，天山铝业（002532.SZ）发布年报显示，公司2024年实现营业收入280.89亿元，归母净利润44.55亿元，同比激增102.03%，创上市以来历史新高。这一业绩得益于铝产业链一体化布局的深度赋能，以及氧化铝、电解铝等核心产品“量价齐升”的强势表现。公司同时宣布拟每10股派发现金红利1.5元（含税），全年分红比例达41.42%，并承诺未来三年分红率不低于30%，凸显长期价值投资属性。 ​​一、核心业绩亮点：产能与效率双突破​​ ​​电解铝与氧化铝双引擎驱动​​ 2024年公司电解铝产量达117.59万吨，同比增长1%，自产电解铝均价同比上涨6%至1.98万元/吨；氧化铝产量227.89万吨，同比增7.55%，销售均价同比大涨40%至4000元/吨。两大板块毛利率分别提升至23.27%，成本控制成效显著（电解铝成本仅同比增4%，氧化铝成本增2%）。 战略解读：通过广西氧化铝基地与新疆电解铝产能的协同，公司实现原料100%自给，有效抵御2024年氧化铝价格剧烈波动风险，构建“成本护城河”。 ​​高附加值产品爆发式增长​​ 铝箔及坯料产量达4.61万吨，同比激增超40倍，主要受益于新能源电池铝箔市场需求放量；高纯铝产量2.81万吨，虽同比减少34.35%，但公司通过调整产线聚焦高毛利产品，预计2025年产量将回升至2万吨。 技术突破：电池铝箔精轧及分切项目投产，推动加工板块收入占比提升至12%，高端化转型加速。 ​​二、战略纵深：全球资源布局筑牢根基​​ ​​铝土矿自给率冲刺100%​​ 公司海外资源开发取得突破：几内亚铝土矿项目首批600万吨产能于2024年底发运，广西100万吨/年矿山2025年4月获采矿权，印尼500万吨/年项目稳步推进。预计两年内铝土矿自给率将达100%，彻底摆脱外部依赖。 成本优势：自采铝土矿成本较市场价低30%，叠加自备电厂（年发电138亿度）和阳极碳素配套，构建全行业最低吨铝成本（约1.2万元）。 ​​现金流与负债结构持续优化​​ 经营活动现金流净额同比增33.29%至58.7亿元，资产负债率降至52.74%（较2023年下降5.04个百分点），财务费用同比缩减至7.07亿元，展现强劲造血能力。 资本运作：2024年实施2亿元股份回购，并计划2025年使用专项贷款+自有资金回购3亿元股份，用于股权激励，激发团队活力。 ​​三、行业展望：供给约束+需求升级双红利​​ ​​铝价中枢上移确定性增强​​ 尽管2025年一季度电解铝均价环比微降0.5%至2.04万元/吨，但全球电解铝产能天花板临近（中国4500万吨“红线”锁定），叠加新能源车、光伏用铝需求年均增速超15%，机构预测2025年铝价运行区间将达1.95万-2.2万元/吨。 ​​风险与机遇并存​​ 美国对等关税政策或对出口造成短期压力，但公司通过东南亚基地布局（与比亚迪等合作）分散风险。