四季度采暖季绿电供应缺口、氧化铝价格波动及国际贸易壁垒政策落地进度，将成为价格走势的核心变量。  供给端：产能刚性释放与成本分化加剧 国内电解铝运行产能已逼近4,500万吨政策红线，内蒙古霍林郭勒等绿电铝示范基地的产能持续释放，叠加西南地区水电季节性回升，市场对四季度供应稳定性预期增强。但氧化铝市场呈现区域性供需错配——北方地区因产能扩张导致价格承压，南方则因电解铝产能增长维持紧平衡，吨铝成本差异扩大至500-800元。海外市场供给增量有限，印尼新增产能受电力瓶颈制约，2026年预计仅释放50万吨增量，而欧洲高能源成本延缓复产进程，进一步强化国内绿电铝的全球主导地位。  需求端：新能源场景支撑与地产链拖累并存 新能源汽车及光伏领域对高纯度绿电铝的需求保持韧性，分布式光伏装机渗透率提升带动全年需求增量超40万吨。低空经济领域，eVTOL电池对高纯度铝材需求激增，亿航智能等企业已启动供应链测试。反观传统建筑用铝，华东地区铝型材企业开工率较上月下降5个百分点，部分企业转向再生铝替代方案以降低成本。海外市场则呈现分化：欧盟碳边境调节机制（CBAM）推动出口企业转向绿电铝生产，而东南亚基建项目对高强耐蚀铝材需求激增，形成新的增长极。  当前电解铝社会库存降至280万吨以下，库存消费比维持在0.6个月，较去年同期下降12%。尽管库存去化速度放缓，但现货市场交投活跃度提升，贸易商挺价意愿增强，下游企业采购频次明显增加。 国内《西部地区再生资源产业升级实施方案》明确2027年前建设5个再生铝示范基地，西北地区绿电熔炼项目吨铝碳排放强度较传统工艺下降30%，为行业获取溢价能力奠定基础。欧盟碳关税试点将高碳铝关税提高，倒逼出口企业加速清洁能源替代。美国对铝制品加征50%关税的政策效应逐步显现，7月铝材进口量下降18%，但东南亚转口贸易活跃度提升部分抵消冲击。  美联储降息预期升温推动美元指数回落至102以下，大宗商品金融属性增强