1月3日国内钴价出现罕见异动，长江现货1#钴均价单日拉涨22000元/吨至238000元/吨；长江综合市场1#钴单日上涨22500元/吨至239000元/吨；钴粉同步大幅上行5000元/吨至285000元/吨，价格拉升的底层逻辑并非需求端系统性反转，而是供给约束、低库存与阶段性补库的三重共振，属于超跌后的修复性脉冲，而非供需缺口重定价。 供给端的核心支撑来自刚果（金）配额制对流通量的刚性锁定。2026—2027年该国钴出口配额锁定9.66万吨/年，较历史高位大幅压缩，叠加10月首批发运仅约3600吨，到港窗口后移，国内钴中间品进口同比明显收缩。前期钴价持续下行，冶炼厂主动控产降负荷，社会库存持续去化至低位，持货商低价惜售情绪集中释放，少量集中询单就直接推升现货报价。 需求端仅存结构性亮点，“去钴化”趋势直接压住价格天花板。动力侧高镍三元在高端快充车型中仍具刚性，但单位电芯含钴量已从7%降至5%附近，磷酸铁锂装车占比持续抬升，动力用钴增量被技术替代完全吃掉；3C侧AI手机、折叠屏新品备货带动钴酸锂阶段性补库，是本轮正极厂集中拿货的直接触发点，但下游整体仍维持按需采购，未出现大规模囤货，高价接受度明显不足。叠加发改委“十五五”AI进展发布带来的稀有金属长期叙事，仅停留在情绪催化层面，尚未转化为实际采购放量。 后续行情的核心矛盾仍集中在三重约束上： 一是若海外配额货源集中到港、中间品补给修复，本轮涨价动能将快速衰减； 二是电钴价格过高将直接倒逼正极厂加速低钴/无钴配方切换，反向压制需求； 三是再生钴供给占比已攀升至34%，进一步削弱原生钴的议价能力。短期1#钴价大概率在23万—25万元/吨区间反复震荡，向上突破必须看到持续去库与下游排产实质性回暖。